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交易员正在期权市场进行对冲，以防美联储加息幅度不及当前市场定价。
利率互换目前显示，市场预计到明年6月，美联储将加息三次、每次25个基点。上周，美联储决策者投票决定将基准利率上调25个基点，并暗示还需进一步加息以遏制通胀，此后市场对这一看法更加确信。
这种鹰派的共识正促使一些交易员利用与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权来对冲押注。过去一周，与3月SOFR期货挂钩的看涨期权需求不断增加，显示投资者越来越希望防范美联储加息力度不及预期的风险。
“市场定价反映的是从当前水平加息三次。我会持相反观点，”Thornburg Investment Management固定收益主管Christian Hoffmann表示，“一年内加息四次，相对于当前的经济背景而言是相当激进的反应，并将对宏观经济产生实质性影响。”
油价仍是一个关键变量，并继续对美联储政策路径及市场前景产生重大影响。伊朗战争推动原油价格上涨，是近期美国长期国债收益率升逾5%的因素之一。
Allspring Global Investments固定收益首席投资策略师George Bory表示，近期市场状况促使他增持债市看涨头寸。
“更高的收益率、更紧的货币政策以及更高的油价，实际上都相当于对经济增长征税，”Bory表示，“因此，随着我们进入第四季度，甚至到明年，其中一些压力最终可能开始显现。”
Bory表示，经济放缓，加上中东紧张局势缓和以及人工智能（AI）支出降温，可能导致美联储加息次数减少。
截至周一收盘，2027年3月SOFR看涨期权的未平仓合约，也就是新增风险敞口，约为270万张。这比同期限看跌期权多约100万张，表明交易员倾向于防范届时美联储政策路径比目前定价更为温和的风险。
“这些资金流可能意味着，美联储还有一两次谨慎加息，但加息之后，市场可能会进入一段区间震荡期，”Constitution Capital利率交易主管Jeff Schuh表示。
2027年3月SOFR期权中有一笔引人注目的头寸，押注隔夜利率接近3%，远低于目前3.88%的有效联邦基金利率。要达到这一水平，美联储决策者需在2027年伊始迅速启动降息周期，而目前很少有人预计会出现这种情况。
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责任编辑：李桐
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